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福汇FXCM的Drew Niv一对一讨论零售执行

2020-03-04 12:25 来源:未知 阅读:
  上周,福汇FXCM发布了一份报告,比较了客户体验的执行质量,银行间市场以及在芝商所交易的外汇期货的可用价格。调查结果中最主要的是,在2020年10月1日至2020年8月31日期间,福汇客户经历的充盈好于CME报价的86.47%,比同业间的价格高92.19%。
 
  为了进一步了解报告的目的和时间,Finance Magnates与FXCM首席执行官Drew Niv讨论了该主题。
 福汇FXCM
  关于导致进行分析的原因,Niv描述了两个主要受众:零售客户和监管机构。Niv解释说,市场上存在这样一种误解,即机构客户的定价要高于零售交易者,并指出“零售交易者chat不休地认为他们的定价很糟糕,这是一个普遍的误解”。Niv补充说,在行业专业人士中,每个人都知道零售价较高。
 
  Niv解释说,该行业的运作方式使不同的细分市场定价不同。因此,与诸如EBS和CME的匿名市场相比,流动性提供者可以知道FXCM的客户是零售客户,从而可以更好地向FXCM的客户定价。因此,福汇希望他们的调查结果能消除零售交易者的观念,即他们的执行情况比机构可获得的执行情况差。
 
  其次,Niv解释说,他们想向监管机构表明,外汇经纪人可以为客户定价比交易所提供的价格更好。因此,通过发布执行数据,FXCM的目标是应对有关场外交易产品进行交易所交易的监管chat声,这种交易始于掉期交易和NDF被强制在SEF上进行交易。
 
  Niv解释说,OTC交换观点的最大问题之一是,没有任何数据可以对付这种趋势,并指出:“没人反对这一原因是因为没有人在发布数据。” Niv补充说,“由于价格不同,银行无法发布数据”,其结果是“双方辩论”。
 
  美国监管机构在乎吗?
  当被问及美国监管者是否会关心这个问题时,Niv回答说,美国外汇专业人士的共识是CFTC和NFA会将它们选出来,Nov回答说“目标是打开对话”。Niv引用了FXCM的观点,他认为整个美国零售外汇行业所提供的定价要比外汇等价物更好,监管机构需要意识到这一点。例如,Niv解释说,诸如零售经纪人之类的简单项目定价为小数点后五位,而交易所则为四位数,这并不是监管机构检查的。因此,福汇的立场是,公众可获得的数据越多,就外汇执行质量问题进行真正辩论的可能性就越大。
 
  LMAX呢?
  接下来,我们想知道为什么没有将诸如LMAX之类的运行多边贸易基金(MTF)的混合解决方案视为零售行业的最佳模型。从理论上讲,MTF提供了开放订单簿的优势,例如可以专门针对零售客户的交易所和公开定价。
 
  Niv指出,LMAX的缺点是尽管定价严格,但每种工具的流动性都很低。这与银行间ECN(例如EBS)相反,后者的流动性很大,但利差更大。因此,Niv认为MTF不能与FXCM或其他大型零售经纪人可以为其客户提供的可用流动性进行真正的比较。
 
  较大的帐户规模如何?
  然后,我问德鲁·尼夫(Drew Niv),他是否认为该行业会朝着监管机构实施更大的最低账户规模的方向发展。根据福汇(FXCM)自己的分析,他们发现大型帐户远远胜过小型帐户。
 
  尼夫回答说,“问题是所有资产类别都可以这样说”,看到诸如股票等同样交易产品的较小规模账户同样表现不佳。Niv补充说,“由于波动性,人们喜欢交易小盘股”,即使交易他们的净利润率很低。因此,Niv表示,他认为监管机构最终不会对外汇施加此类限制。
 
  尽管在主要司法管辖区不太可能发生,但Niv列举了韩国的变化如何或多或少地扼杀了外汇交易。在那个国家,监管机构创建的最小交易手数为100,000个单位,同时还将杠杆率降低至10:1。这样做意味着默认情况下,客户需要交易五个数字的帐户大小。
 
  零售交易商已经青睐现货外汇
  尽管美国零售业受到限制,但Niv指出,交易量数据表明,交易者相对于交易所买卖的FX期货更看好现货FX。FXCM在研究的常见问题解答中提供的图表对此进行了说明,该图表将E-Micro和E-Mini的未来交易量与标准的欧洲FX期货合约进行了比较。
 福汇FXCM
  如上所示,虽然在2020年12月24日至2020年1月26日期间,标准合同的平均每日交易量约为225亿美元,但E-Micro和E-Mini的交易量分别仅占较大合同的1.1%和1.4%。根据Niv的说法,较小的合同是预计将由零售交易商使用的合同,因为交易量不足表明在外汇期货市场中的零售参与最少。Niv总结道,“顾客之所以来找我们(以及其他零售经纪人)是因为我们都便宜”。
 
  (作者注:在任何人问之前,我想在访谈中讨论的话题包括FXCM从零售客户那里获得的收入下降以及出售机构资产的时间表。但是,由于该公司进入了公司披露的平静期,直到第四季度发布2020年的财务报告中,不幸的是这些主题超出了范围。)

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